长虹华意(000404):冰冷下游需求回落,原材料业务持续收缩-25Q3业绩点评

#核心观点：1、公司2025年第三季度营业收入和归母净利润同比分别下降7.97%和17.77%，2025年前三季度营业收入同比下降3.49%，归母净利润同比上升1.05%。2、冰箱冷柜生产需求受国补退坡影响回落，导致上游压缩机需求明显回落。3、公司原材料及配件业务套利空间缩小，业务规模主动收缩；新能源汽车空调压缩机业务预计保持增长。4、2025年第三季度公司毛利率同比基本持平，净利率同比下降0.51个百分点；公司积极控制销售和管理费用，但财务费用因利息收入减少、借款增加及汇兑影响而上升。

#盈利预测与评级：预计公司2025-2027年归母净利润分别为4.69亿元、5.00亿元、5.42亿元，同比分别增长4%、7%、8%；原2025-2026年预测为5.20亿元、5.84亿元。参考可比公司，给予公司2025年10.5倍PE估值，下调目标价至7.04元，给予“中性”评级。

#风险提示：原材料价格快速上行风险、国补退坡对于下游需求的压制

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