裕同科技(002831):Q3高基数下收入下滑,利润率提升-2025三季报点评

#核心观点：1、25Q3收入47.26亿元，同比减少3.66%，主要受消费电子业务行业需求波动、客户发货节奏变化及剥离武汉艾特烟包业务影响。2、25Q3归母净利润6.27亿元，同比增长1.62%，扣非净利润6.25亿元，同比增长2.92%。3、25Q3销售毛利率28.74%，同比提升1.17个百分点，归母净利率13.27%，同比提升0.69个百分点。4、财务费用率同比增加0.56个百分点，主要因汇兑损失影响。5、短期核心消费电子客户预计稳中有升，海外工厂贡献增量收入；中长期环保包装、日化药包、AI周边、情绪消费等新业务有望驱动公司长期双位数增长。

#盈利预测与评级：预计2025-2027年公司EPS为1.77/1.97/2.17元，归母净利润分别为1626/1817/2000百万元。给予公司2025年18XPE，上调目标价至31.86元，维持“增持”评级。

#风险提示：产品价格竞争加剧，下游需求不及预期。

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