新乳业(002946):低温表现亮眼,盈利继续快增-2025年三季报点评

#核心观点：1、25Q1-Q3实现营收84.34亿元、同比+3.5%，归母净利6.23亿元、同比+31.5%，扣非净利6.47亿元、同比+27.6%；25Q3营收29.08亿元、同比+4.4%，归母净利2.26亿元、同比+27.7%，扣非净利2.36亿元、同比+21.9%。2、25Q3低温品类保持双位数增长，低温酸奶品牌“活润”系列延续良好增长态势，新品收入占比保持双位数并创新高。3、25Q3销售毛利率同比-0.39pct至28.43%，期间费用率同比-1.46pct，管理费用率同比-1.05pct至2.91%，销售净利率7.99%、同比+1.45pct。4、2025年中期分红每股派息0.07元、金额同比翻倍，合计分红0.6亿元约占半年度利润的15%，股息率升至近2%。

#盈利预测与评级：维持增持评级。维持2025-2027年EPS预测值0.79元、0.97元、1.18元，给予2026年PE 25X，维持目标价24元。

#风险提示：景气修复慢于预期、竞争和价格战加剧、食品安全风险。

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