今世缘(603369):实事求是,久久为功-2025年三季报业绩点评

#核心观点：1、公司2025年1-3季度收入88.8亿元，同比下降10.7%，净利润25.5亿元，同比下降17.4%。2、2025年第三季度单季收入19.3亿元，同比下降26.8%，净利润3.2亿元，同比下降47.8%。3、收入下滑主要因需求承压及渠道去库，特A+/特A/A类产品收入分别下降38%、1%、37%。4、分区域看，淮安、南京、苏南、盐城、淮海收入下降42%、37%、35%、33%、44%，苏中增长1%，省外下降14%。5、第三季度毛利率同比下降0.6个百分点至75.0%，销售和管理费用率分别提升9.5和0.9个百分点，归母净利率同比下降7.1个百分点至16.6%。6、公司具备区域和价格带优势，行业复苏后有望率先业绩修复。

#盈利预测与评级：维持“增持”评级，目标价45.0元。预计2025-2027年每股收益分别为2.06元、2.21元、2.38元，前值分别为2.30元、2.51元、2.67元。给予2026年20.4倍动态市盈率。

#风险提示：食品安全、产业政策调整等。

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