匠心家居(301061):Q3利润同增55％,零售客户持续增长-2025年三季报点评

#核心观点：1、公司调整盈利预期，预计2025-2027年每股收益为4.09元、5.34元、6.45元。2、零售渠道布局成效显著，2025年1-9月前十大客户中有9家采购额同比增长，增幅介于16.64%至635.28%，其中三家客户增长超100%，两家超500%。3、2025年1-9月新增客户67家，美国零售商客户数量占美国家具类客户总数90.76%，对美国零售商销售收入占公司总营收67.16%。4、2025年第三季度销售毛利率38.27%，同比上升3.62个百分点，环比下降1.15个百分点，产品结构优化推动同比增长，关税支出导致环比下滑。5、公司多维经营优势突出，包括工艺与美感、规模与效率、供应链依赖方面优于美国本土工厂。

#盈利预测与评级：预计2025-2027年营业收入为3392百万元、4233百万元、5054百万元，净利润为894百万元、1169百万元、1410百万元。给予公司2025年30倍市盈率，对应目标价122.64元，维持“增持”评级。

#风险提示：原材料价格持续上涨，下游消费需求不及预期等。

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