宏发股份(600885):业绩符合预期,全球份额保持领先

#核心观点

1. 公司2025年半年度报告显示，营收83.47亿元，同比增长15.43%，归母净利润9.64亿元，同比增长14.19%，扣非归母净利润9.27亿元，同比增长17.85%，毛利率为34.24%，同比-0.54pct。
2. 2025Q2营收43.64亿元，同比增长15.51%，归母净利润5.53亿元，同比增长13.25%，扣非归母净利润5.46亿元，同比增长20.52%，毛利率为34.67%，同/环比分别+0.03/+0.90pct。
3. 继电器产品2025H1营收76.14亿元，同比增长17.26%，市占率位列全球第一。新能源汽车高压直流系列产品具备明显竞争优势，高压控制盒项目推进顺利，同比高速增长。
4. 开关电器、连接器、电容器、熔断器、电流传感器等“5+”产品扎实发展，其中薄膜电容器发货同比增长31%，电流传感器发货同比增长36%，陶瓷方体直流快速熔断器HPE509斩获UL认证。

#盈利预测与评级

预计25-27年收入分别为163.71/188.92/217.70亿元；归母净利润分别为19.61/22.81/24.87亿元，对应PE分别18.3/15.7/14.4倍，维持“买入”评级。

#风险提示

原材料价格上涨风险；公司订单交付不及预期；行业竞争加速风险，继电器份额扩张不及预期；公司新业务扩张不及预期。

本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。