港股行业：聚焦AI应用主线，把握PPI－CPI轮动节奏－港股2026年投资策略

#核心观点： 1、海外经济以美国软着陆为基准假设，美联储独立性弱化，就业压力强化降息预期，经济弱化或浅衰退将被快速降息托底。 2、预计AI投资减速敏感时间窗在2026年下半年至2027年Q1，2026年科技股业绩整体稳健，需警惕失业率升破4.5%带来的阶段性扰动。 3、国内慢牛、长牛更符合中国股市长期定位，十五五期间信息技术与消费大有可为，中债利率预期处在1.6-1.8%水平，伴随PPI和CPI逐步改善，A股有可观向上空间。 4、港股中资定价权从量变到质变，南向资金净流入创历史记录，上调2026年港股目标价区间至29000-32000点。 5、行业选择聚焦AI应用主线，把握PPI-CPI轮动节奏，关注AI应用、PPI链、非银、医药与新消费、现金流组合。 #投资建议： 1、AI应用：关注互联网/软件、传媒、硬件设备、半导体、汽车/零部件、日常消费零售、可选消费零售等领域。 2、PPI链：利好价格上涨较为确定的中游制造业与上游原材料行业，包括电气设备、国防军工、化工、机械、有色金属、造纸等。 3、非银：港股保险、券商受益于市场景气，业绩景气持续。 4、医药与新消费：医药基本面整体良好，新消费好于传统消费，倾向于上半年创新药与新消费相对较好。 5、现金流组合：港股自由现金流组合稳定跑赢市场，在美元中长期走弱、中债收益率保持较低水平背景下表现优异。 #风险提示：美国对华关税政策的不确定性，海外降息幅度的不确定性，地缘政治的不确定性，部分行业竞争格局的不确定性