有色金属行业：AMG 2025Q3锂精矿销售量环比增长16％至1.54万吨，锂精矿平均成本环比下降14％至420美元／吨（CIF，中国）－海外季报

#核心观点： 1、AMG Lithium 2025年第三季度锂精矿销量15,409吨，环比增长16%，同比下降32%；平均销售价格530美元/吨，环比下跌15%，同比下跌39%；平均成本420美元/吨，环比下降14%，同比下降7%。 2、锂精矿销量下降主要因扩建项目设备故障影响持续，目前运行产能11万吨/年；氢氧化锂精炼厂已投产并按计划推进产能提升和客户验证。 3、AMG Lithium与当升科技签署谅解备忘录，涉及电池级氢氧化锂供应和承购，正就具有约束力的承购协议进行谈判。 4、AMG Vanadium与沙特阿拉伯先进循环材料公司合作的“超级中心“一期项目按计划推进，进入详细工程设计阶段。 5、AMG Technologies签署协议将Graphit Kropfmühl GmbH出售给Asbury Carbons，企业估值6500万美元，预计2025年底前完成交易。 6、2025年第三季度总体收入4.35亿美元，环比下降1%，同比增长22%；调整后毛利8799.7万美元，环比下降10%，同比增长38%；营业利润3601.4万美元；归属于股东的净利润1307.4万美元，为2023年第二季度以来最高水平。 7、AMG Lithium营收3270.5万美元，同比下降33%；调整后EBITDA 291.6万美元，同比下降72%。 8、AMG Vanadium营收1.54亿美元，同比增长2%；调整后EBITDA 1947.1万美元，同比增长81%。 9、AMG Technologies收入2.5亿美元，同比增长59%；调整后EBITDA 4123.5万美元，是2024年同期的两倍多。 10、AMG Silicon运营持续停滞，盈利能力微乎其微。 #投资建议： 1、AMG Critical Materials N.V.：公司2025年第三季度业绩表现分化，锂业务受价格下跌和设备故障影响表现疲软，但钒业务和技术业务表现强劲，整体净利润达到2023年第二季度以来最高水平。 #风险提示： 1、下游需求增速不及预期； 2、全球在产矿山产量超预期； 3、全球新建及复产项目进度超预期； 4、地缘政治风险。