传媒行业：政策赋能新周期，AI、出海与IP化共驱发展（要点版)－2026年展望

#核心观点：1、政策友好下迎来新内容周期，2026年或成为内容创新与机制优化的关键观察窗口期。2、AI发展迈入新阶段，游戏、广告等领域内容制作或将实现进一步自动化，AI赋能的优质内容输出将在收入端吸引更多用户并实现变现优化。3、华流内容出海扬帆，出海已转向以具有文化内核的精品为核心，因地制宜的优质内容输出模式。4、需求升级催化IP价值重估，IP产业价值有望迎来系统性重估；内容生产工业化、IP运营矩阵化、收入结构多元化为重要发展趋势。 #投资建议：分众传媒、腾讯音乐、数字媒体、网络游戏、社交社区、营销广告、影视院线、图书出版、有线广电 #风险提示：宏观景气度低于预期，监管政策变化，盈利修复较慢。