环保行业：电力供需偏松重高质量发展，风光盈利修复储能迎高增（要点版）－风光公用环保2026年展望

#核心观点： 1、预计2026年电力需求增速保持5%~6%，供需格局偏松，上网电价或将继续下行，压力从华南向华东转移。 2、期待“十五五”行业走向高质量发展，补贴回款加速改善垃圾发电及新能源现金流，核电变动成本补偿取消、火电容量电价提升体现支撑性电源价值。 3、新能源投资向大基地、海上风电倾斜。 4、光伏需求增速面临阶段性压力，全球新增装机增速约-10%，产业链盈利整体已经见底并略微回升。 5、行业2026年有望实现供需关系边际改善、产业链价格进一步回升，硅料、一体化组件等环节有望扭亏为盈，玻璃、胶膜等辅材环节盈利能力触底反弹。 6、储能方面，风光装机占比提升拉大峰谷价差，容量电价等政策多点开花，国内储能迎经济性拐点，叠加海外需求共振，板块高景气。 7、国内风电新增装机需求展望乐观，有望实现120-130GW，得益于风机价格提升、国内海风回升至高景气度状态和出口全面拓展，产业链盈利有望全面提升。 #投资建议： 1、垃圾发电：补贴回款加速改善现金流，推荐排序优先。 2、核电：变动成本补偿取消，体现支撑性电源价值，推荐排序次之。 3、火电：容量电价提升，体现支撑性电源价值，推荐排序再次之。 4、新能源：投资向大基地、海上风电倾斜，推荐排序最后。 5、光伏：看好光伏产业链困境翻转，硅料、一体化组件等环节有望扭亏为盈，玻璃、胶膜等辅材环节盈利能力触底反弹。 6、储能：国内储能迎经济性拐点，叠加海外需求共振，板块高景气。 7、风电：关注国内海风起量、出口拉动和产业链盈利全面提升。 #风险提示：无风险提示内容