通信行业：光芯片赛道量价共振，AI芯片国产替代持续加速－周报

#核心观点： 1、海外光通信公司业绩超预期，印证行业景气度持续上行。Fabrinet FY26Q1营收同比增长21.6%，光通信产品营收同比增长19.3%；Lumentum FY26Q1营收同比增长58%；Coherent FY26Q1营收同比增长17%。EML光芯片供应缺口扩大至客户需求的25-30%，上游光芯片物料缺口持续扩大，涨价叠加产能提升，量价共振带动行业景气度上行。 2、北美云服务提供商持续加大AI领域投资。谷歌在欧洲发行债券筹资至少30亿欧元支持AI投资；微软与IREN签订97亿美元协议，使用其基于英伟达GB300架构的加速器系统支持AI工作负载。 3、AI芯片国产替代加速。美国禁止英伟达向中国出售最先进AI芯片，中国政府要求新建国资数据中心使用国产芯片，提振国产替代需求。 4、国内AI生态持续演进，月之暗面发布Kimi K2 Thinking模型，提升推理、搜索、编程等能力，催生数据中心需求。 5、电信业务量收增速提升，前三季度电信业务收入同比增长0.9%，电信业务总量同比增长9%。光模块出口金额9月环比增加17%，同比降低14.54%，主要因国内公司在海外建厂。3Q25微软、谷歌、Meta、亚马逊资本支出同比大幅增长。 #投资建议： 1、工业富联：AI浪潮带动服务器需求，建议关注。 2、国内光芯片标的：光通信行业景气度上行，上游光芯片物料缺口扩大，建议关注。 3、国产芯片标的：AI芯片国产替代需求提振，建议关注。 4、服务器、IDC板块：国内AI发展带动服务器、IDC等板块，建议关注。 5、服务器、光模块板块：海外AI发展带动服务器、光模块等板块，建议关注。 #风险提示： AI建设不及预期、中美关税波动加剧、原材料供应不足。