投资银行业与经纪业行业：高增及分化是两大关注点－券商板块2025年三季报业绩综述

#核心观点： 1、2025年前三季度上市券商归母净利润同比大幅增长62.4%，达到1690亿元。 2、业绩改善主要驱动因素为经纪和自营业务收入提升，调整后营收同比增长44.1%至4165亿元。 3、单季度看，2025年第三季度调整后营收和归母净利润环比分别增长27.2%和25.5%。 4、行业内部存在显著分化，大中型券商受益于自营转型，中小券商主要依赖经纪业务。 5、自营业务转型成为行业重要命题，不同券商在商业模式和投资能力方面的差异导致经营分化。 #投资建议： 1、中金公司H 2、中信证券 3、部分自营弹性标的 #风险提示： 权益市场波动，宏观复苏不及预期。