贸易行业：2025年三季度运行分析

#核心观点： 1、2025年前三季度中国贸易行业在复杂外部环境下实现“稳中提质”，出口保持6.1%增长，贸易顺差进一步扩大。 2、进出口产品结构持续优化，机电产品出口占比60.5%，高技术产品出口快速增长。 3、出口市场多元化格局形成，“一带一路”共建国家、东盟等新兴市场成为出口增长主引擎。 4、大宗商品方面，国际原油价格呈现“先跌后稳”态势；钢铁行业供需失衡，价格中枢下移；煤炭价格先下后上。 5、中美关系缓和带来利好，双方经贸磋商取得积极成果。 #投资建议： 无投资建议 #风险提示： 国际方面，全球经济增速放缓与贸易保护主义仍将对我国外贸形成一定压制；欧盟在能源、半导体、医疗器械等多个领域对中国采取限制措施；受加征关税影响，中国对美国出口同比下降16.9%；2025年四季度，受美国对俄石油制裁、北半球供需旺季结束叠加供应增量释放等因素综合影响，预计国际原油价格将震荡下行。