学大教育(000526):营收稳健增长,关注长期布局提效

#核心观点：1、公司2025年前三季度营业收入26.13亿元，同比增长16.30%；归母净利润2.31亿元，同比增长31.52%；扣非归母净利润2.09亿元，同比增长29.75%。若剔除股权激励费用影响，归母净利润与扣非归母净利润分别为2.63亿元和2.41亿元。2、25Q3单季度营业收入6.97亿元，同比增长11.19%；归母净利润143.28万元，同比下降89.90%，主要因公司为支持业务扩张加大市场投入，销售费用显著增加。3、公司经营活动产生的现金流量净额7.62亿元，同比增长10.35%；期末合同负债12.04亿元，较年初9.32亿元显著增长。4、个性化教育主业巩固，聚焦高中教育赛道；多元化布局持续推进，包括职业教育（收购学校及合作）、全日制教育（布局超过30个培训基地）以及文化阅读和医教融合等新兴业务。报告期内在建工程投入增加54.93%。5、公司历史债务问题已解决，对紫光卓远借款本金全部还清；持续进行股份回购，回购专用账户持股比例达1.15%；股权激励计划彰显管理层信心。 #盈利预测与评级：预计2025-2027年公司归母净利润分别为2.6亿元、3.2亿元、3.7亿元，维持“强烈推荐”投资评级。 #风险提示：行业政策变化的风险；新业务具有不确定性的风险；运营成本上升的风险等。