兴发集团(600141):三季度业绩环比大幅增长,草甘膦供需好转价格上涨

#核心观点：1、公司2025年三季度单季度实现营业收入91.61亿元，同比增长5.96%，环比增长23.94%；归母净利润5.92亿元，同比增长16.17%，环比增长42.15%。2、2025年前三季度特种化学品收入39.4亿元，同比下降0.73%，销量41万吨，同比增长6.82%；农药收入39.6亿元，同比下降0.99%，销量19.5万吨，同比增长4.11%；肥料收入32.4亿元，同比增长8.17%，销量106万吨，同比增长10.36%；有机硅系列产品收入20.8亿元，同比增长11.68%，销量23万吨，同比增长31.45%。3、2025年前三季度有机硅市场均价1.23万元/吨，同比下跌13.69%；草甘膦市场均价2.44万元/吨，同比下跌3.5%，其中三季度均价2.65万元/吨，环比上涨13.43%。4、公司拟收购桥沟矿业50%股权，交易完成后磷矿资源储量将由3.95亿吨增至5.80亿吨；固态电解质已完成小试工艺开发；在建1万吨/年高端五硫化二磷产能，计划明年上半年建成。 #盈利预测与评级：预计2025-2027年归母净利润分别为18.44亿、21.72亿、23.55亿元，每股收益分别为1.67、1.97、2.13元，维持“增持”投资评级。 #风险提示：下游需求不及预期、产品价格下跌、新项目投产不及预期。