圣农发展(002299):内功持续精进,价格拖累业绩-2025年三季报点评

#核心观点：1、公司2025年前三季度营业收入147.1亿元，同比增长6.9%；归母净利润11.6亿元，同比增长202.8%；扣非归母净利润6.3亿元，同比增长71.7%。2、2025年第三季度营业收入58.5亿元，同比增长18.8%；归母净利润2.5亿元，同比下降11.4%。3、公司计划向全体股东每10股派发现金红利3元，合计派发现金红利3.7亿元。4、2025年第三季度销售生鸡肉43.5万吨，同比增长16.3%；前三季度累计销售109.9万吨，同比增长7.4%；但Q3销售均价9398元/吨，环比下降2.5%，同比下降3.1%。5、新一代自研种鸡“圣泽901Plus”在料肉比等关键指标上持续优化，自用比例不断提升，带动成本持续下行，2025年1-9月综合造肉成本同比下行。6、2025年第三季度鸡肉制品销售15.2万吨，同比增长52.8%；前三季度累计销售35.8万吨，同比增长17.1%；但Q3销售均价18993元/吨，环比下降1.5%，同比下降10.5%。7、公司坚定推进全渠道策略，C端零售渠道同比增长超30%，出口渠道同比增长超40%，餐饮渠道各板块亦实现较快增长，高价值渠道占比稳步提升，收入结构持续优化。 #盈利预测与评级：维持增持评级。维持公司2025-2027年EPS为1.10/1.21/1.53元。给予公司2025年PE 20X，维持目标价22.0元。 #风险提示：养殖疫病，需求不及预期，价格超预期下跌。