新凤鸣(603225):三季度业绩环比下降,反内卷有望带动盈利修复

#核心观点：1、2025年前三季度公司营业收入515.4亿元，同比增长4.77%，归母净利润8.69亿元，同比增长16.55%，扣非净利润7.76亿元，同比增长21.76%。2、2025年第三季度单季收入180.5亿元，同比增长0.71%，环比下降4.66%，归母净利润1.60亿元，同比增长13.42%，环比下降60.36%。3、前三季度涤纶长丝收入360亿元，同比下降8.3%，销量558万吨，同比增长2.3%，销售均价6443元/吨，同比下跌10.4%；涤纶短纤收入59亿元，同比下降3.7%，销量97万吨，同比增长4.5%，销售均价6072元/吨，同比下跌7.8%；PTA收入71亿元，同比增长314%，销量167万吨，同比增长394%，销售均价4248元/吨，同比下跌16.2%。4、前三季度公司综合毛利率5.91%，同比提高0.3个百分点；第三季度单季综合毛利率5.0%，环比下降1.4个百分点。5、公司涤纶长丝产能845万吨，市场占有率超15%，国内民用涤纶长丝行业第二；涤纶短纤产能120万吨，国内涤纶短纤产量位居第一；PTA产能770万吨，预计2025年年底产能将突破1000万吨。 #盈利预测与评级：预计2025-2027年公司归母净利润分别为11.44亿、16.25亿、19.98亿元，EPS分别为0.75、1.07、1.31元，维持“增持”投资评级。 #风险提示：下游市场需求不足、产品价格下跌、新项目投产不及预期。