立华股份(300761):黄鸡盈利大幅改善,养猪业务表现优异

#核心观点：1、公司2025年前三季度营收135亿元，同比增长6%，归属净利润2.9亿元，同比下降75%；单三季度营收51.4亿元，同比增长5%，环比增长20%，归属净利润1.4亿元，同比下降76%，环比扭亏。2、黄羽鸡业务前三季度出栏4.1亿羽，同比增长10%；单三季度出栏1.55亿只，同比增长10%；测算单三季度销价约11.54元/千克，完全成本11.4元/千克，羽均盈利约0.3元，禽板块预计贡献盈利0.4-0.5亿元。3、生猪业务前三季度出栏151万头，同比增长90%；单三季度出栏55.6万头，同比增长56%；测算单三季度猪价约13.9元/千克，头均盈利预计160-180元，猪板块预计贡献盈利0.9-1亿元。4、黄羽鸡行业父母代种鸡存栏降至历史偏低水平，供给收缩为后续鸡价上涨奠定基础；公司黄鸡成本行业领先，羽均盈利超额优势明显。5、生猪养殖成本稳居行业第一梯队，预计成本仍有下降空间；公司产能布局靠近高价位消费市场，售价有优势，头均盈利有望长期领先。6、公司未来将重点拓展华东以外区域市场，黄羽鸡出栏预计保持8-10%年均增长。 #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年归属净利润分别为8.15亿元、16.7亿元、20.7亿元，对应EPS分别为0.97元、1.99元、2.47元。维持“强烈推荐”投资评级。 #风险提示：畜禽价格上涨不达预期；自然灾害风险；饲料原料价格上涨风险；疫病风险；食品安全风险。