中国平安(601318):寿险NBV、净利润、营运利润增速均逐季改善

#核心观点：1、公司2025年三季报显示，寿险NBV为357.24亿，可比口径下同比增长46.2%，其中第三季度单季同比增长58.3%，增速逐季改善。2、分渠道看，个险渠道NBV同比增长23.3%，队伍规模连续两个季度企稳，人均NBV同比增长29.9%；银保渠道NBV同比增长170.9%，是业绩增长主要贡献点。3、寿险FYP为1417.69亿，同比增长2.3%转正；新业务价值率为30.6%，可比口径下同比提升9.0个百分点。4、产险原保险保费收入2562.47亿，同比增长7.1%，其中车险增长3.5%，非车险增长14.3%；综合成本率为97.0%，同比优化0.8个百分点。5、保险资金投资组合规模超6.41万亿，较年初增长11.9%；前三季度非年化综合投资收益率为5.4%，同比提升1.0个百分点。6、归母净利润1328.56亿，同比增长11.5%，单季增速改善；归母营运利润1162.64亿，同比增长7.2%，其中科技、产险、寿险及健康险板块均实现增长。7、归母净资产9864.06亿，较年初增长6.2%；寿险核心偿付能力充足率环比下降32.5个百分点至134.5%。 #盈利预测与评级：公司2025年预计营业总收入1069500百万元，同比增长4%；营业利润187137百万元，同比增长9%。2026年预计营业总收入1151575百万元，同比增长8%；营业利润206508百万元，同比增长10%。2027年预计营业总收入1257749百万元，同比增长9%；营业利润236959百万元，同比增长15%。维持“强烈推荐”投资评级。 #风险提示：寿险发展受困，产品吸引力下降，队伍转型低于预期，经济增长乏力，监管收紧，股市低迷，利率下行。