中矿资源(002738):三季度经营环比改善,新项目稳步推进

#核心观点：1、2025年第三季度公司营业收入15.51亿元，同比增长58.18%；归母净利润1.15亿元，同比增长488.28%。2、2025年前三季度公司营业收入48.18亿元，同比增长34.99%；归母净利润2.04亿元，同比减少62.58%；扣非归母净利润1.22亿元，同比减少70.6%。3、稀有轻金属（铯铷盐）板块前三季度营业收入9亿元，同比增长25%；毛利6亿元，同比增长25%。4、Bikita锂矿资源量11,335.17万吨矿石量，折合碳酸锂当量288.47万吨；Bikita锂矿200万吨/年（锂辉石）建设工程项目和200万吨/年（透锂长石）改扩建工程项目已于2023年达产达标，分别年产约30万吨锂辉石精矿和30万吨化学级透锂长石精矿。5、加拿大Tanco矿山拥有18万吨/年锂辉石采选能力；江西中矿锂业年产2.5万吨锂盐生产线进行技术升级改造，建设年产3万吨高纯锂盐技改项目，预计停产检修及技改时间6个月；项目投产后公司将拥有418万吨/年选矿产能和7.1万吨/年电池级锂盐产能。6、前三季度Bikita锂矿生产锂辉石精矿25.6万吨，公司自供原料实现锂盐销量3.05万吨。7、公司收购赞比亚Kitumba铜矿项目65%股权，启动Kitumba铜矿采选冶一体化项目，设计规模原矿350万吨/年，冶炼项目设计产能阴极铜6万吨/年，力争5年内铜产能达到10万吨/年以上；采矿、选矿厂工程已于2025年3月、7月开工建设。8、公司收购纳米比亚Tsumeb项目98%股权，启动20万吨/年多金属综合循环回收项目，设计产能锗锭33吨/年、工业镓11吨/年、锌锭1.09万吨/年；火法冶炼工艺第一条回转窑安装建设工作顺利进行。 #盈利预测与评级：预测2025-2027年公司归母净利润分别为4.3亿元、7.6亿元和17.6亿元，对应市盈率分别为101倍、57倍和25倍，给予“增持”评级。 #风险提示：公司核心矿产资源全球布局，国际贸易关系和地区局势有潜在影响；其他风险。