华勤技术(603296):多品类增速靓丽,3+N+3战略成效显著

#核心观点：1、公司2025年前三季度实现营业总收入1288.82亿元，同比增长69.56%；归属母公司股东的净利润30.99亿元，同比增长51.17%；扣非净利润24.79亿元，同比增长46.32%。2、公司“3+N+3”智能产品大平台战略转型成效显著，多品类实现高增长：智能终端业务收入同比增长84.4%；高性能计算业务收入同比增长70%；AIoT及其他业务收入同比增长72.9%；汽车及工业产品业务收入同比增长77.1%。3、公司前三季度毛利率7.84%，同比下降1.92个百分点；但第三季度毛利率8.17%，同比增长0.54个百分点，环比增长1.04个百分点，产品结构优化带动毛利率提升。4、数据中心业务收入翻倍增长，AI服务器实现倍数级增长，通用服务器和交换机高速增长，预计2025年全年数据中心业务营业收入有望突破400亿元。5、智能手机业务全球头部ODM地位稳固，预计2025年全年智能手机出货量增长率超30%，受益于行业ODM渗透及份额向头部集中趋势。 #盈利预测与评级：预计2025-2027年营业总收入分别为1591.11亿元、1889.44亿元、2182.65亿元，同比增速分别为44.81%、18.75%、15.52%；归母净利润分别为40.17亿元、49.80亿元、59.09亿元，同比增速分别为37.29%、23.97%、18.64%；对应2025-2027年PE分别为25倍、20倍、17倍，维持“买入”评级。 #风险提示：下游需求不及预期风险；行业竞争加剧风险。