源杰科技(688498):CW硅光光源产品放量,Q3业绩增长强劲

#核心观点：1、公司2025年前三季度实现营业总收入3.83亿元，同比增长115.09%；归属母公司股东的净利润1.06亿元，同比增长19348.65%；扣非归母净利润0.97亿元，同比增长2322.60%。2、Q3单季度实现营业收入1.78亿元，同比增长207.31%；归母净利润0.60亿元，同比增长627.62%；扣非归母净利润0.51亿元，同比增长471.71%。3、公司2025年前三季度毛利率54.76%，同比增长25.07个百分点；Q3单季度毛利率61.62%，环比增长9.91个百分点。4、CW硅光光源产品放量，下游客户进展显著，带动产品结构优化和盈利能力提升。5、公司已量产CW 70mW激光器芯片并大批量交付，CW 100mW激光器产品通过客户验证；100G PAM4 EML产品完成性能和可靠性验证及客户端验证，200G PAM4 EML完成产品开发并推出。6、收到A客户采购订单，总金额6302.06万元，销售大功率激光器芯片产品。 #盈利预测与评级：预计2025-2027年营业总收入分别为5.84亿元、9.81亿元、14.38亿元，同比增速分别为131.76%、67.90%、46.56%；归母净利润分别为1.70亿元、3.51亿元、5.37亿元，同比增速分别为—、105.88%、53.20%，对应2025-2027年PE分别为267X、130X、85X，维持“买入”评级。 #风险提示：下游需求不及预期风险；行业竞争加剧风险。