中国海油(600938):勘探开发进展顺利,油气产量保持增长-三季报点评

#核心观点：1、2025年Q1-Q3，公司实现总营业收入3125.03亿元，同比减少4.15%；实现归母净利润1019.71亿元，同比减少12.59%。2、2025年前三季度，公司资本支出约860亿元，同比减少9.8%，主要原因是在建项目工作量同比有所降低。3、2025年Q1-Q3，公司油气净产量达578.3百万桶油当量，同比上升6.7%，其中天然气涨幅达11.6%。4、中国净产量达400.8百万桶油当量，同比上升8.6%，主要得益于深海一号二期和渤中19-2等油气田的产量贡献；海外净产量177.4百万桶油当量，同比上升2.6%，主要得益于巴西Mero3等项目带来的产量贡献。5、第三季度，公司油气净产量达193.7百万桶油当量，同比上升7.9%。6、2025年前三季度，公司共获得5个新发现，并成功评价22个含油气构造；第三季度，成功评价4个含油气构造，包括垦利10-6和陵水17-2。7、2025年前三季度，共投产14个新项目；第三季度，共投产4个新项目，包括垦利10-2油田群开发项目（一期）、东方1-1气田13-3区开发项目、文昌16-2油田开发项目和圭亚那Yellowtail项目。 #盈利预测与评级：预计2025-2027年公司EPS为2.39/2.32/2.25元，给予“增持”评级。 #风险提示：行业市场环境波动，市场需求不及预期，原材料价格上