金风科技(002202):风机制造形势向好,氢氨醇提供电站业务增量

#核心观点：1、2025年三季度单季营收196.1亿元，同比增长25.4%，归母净利润10.97亿元，同比增长170.64%。2、前三季度营收481.47亿元，同比增长34.34%，归母净利润25.84亿元，同比增长44.21%。3、2025年三季度综合毛利率13.00%，环比提升0.84个百分点，主要由风机制造业务毛利率环比改善驱动。4、前三季度风机对外销售容量18.4GW，同比增长90.01%，三季度对外销量约7.8GW。5、截至三季度末，外部待执行订单总量38.86GW，中标未签订单11.01GW，在手外部订单合计49.87GW，海外订单量7.16GW。6、2025年1-9月，国内外风电项目新增权益并网装机容量745MW，销售风电场规模100MW。7、截至三季度末，国内外自营风电场权益装机容量合计8688MW。8、兴安盟绿氢制绿甲醇项目一期验证成功，规划二期和三期，全部投产后年产绿色甲醇145万吨。9、乌拉特中旗3GW风氢氨醇一体化项目签订投资协议，总投资约189.2亿元。 #盈利预测与评级：预计2025-2027年归母净利润36.93亿元、49.18亿元、62.06亿元，当前股价对应的动态PE分别为18.1倍、13.6倍、10.8倍。维持公司“推荐”评级。 #风险提示：1、国内外风电需求不及预期。2、海外贸易保护加剧的风险。3、风机行业竞争进一步加剧及盈利水平不及预期风险。