潍柴动力(000338):3Q业绩超预期,SOFC深入推进-2025年三季报点评

#核心观点：1、公司2025年前三季度营收1706亿元，同比增长5%，归母净利润88.8亿元，同比增长6%，扣非归母净利润79.7亿元，同比增长3%。2、第三季度营收574亿元，同比增长16%，环比增长3%，归母净利润32.3亿元，同比增长29%，环比增长10%。3、前三季度新能源动力系统业务收入19.7亿元，同比增长84%，新能源重卡销量约1.6万辆，同比增长约2.5倍。4、M系列大缸径发动机销量超7700台，同比增长超30%，其中数据中心市场销量超900台，同比增长超3倍。5、第三季度毛利率21.4%，同比下降0.7个百分点，环比下降0.8个百分点，期间费用率13.3%，同比下降2.3个百分点，环比下降0.9个百分点。6、凯傲第三季度营收27亿欧元，同比环比基本持平，净利润1.2亿欧元，同比增长61%，环比增长26%。7、公司与参股公司Ceres签订制造许可协议，推进SOFC在固定式发电市场的应用。 #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年归母净利润为122亿元、141亿元、152亿元，同比增长7%、15%、8%。维持“强推”评级，A股目标价24.3元，H股目标价26.5港元。 #风险提示：宏观经济低于预期、海外经济增长低于预期、天然气涨价超预期、排放标准相关政策推出不及预期。