立高食品(300973):稀奶油维持较好增长,盈利水平稳健

#核心观点：1、公司2025年前三季度营业总收入31.45亿元，同比增长15.73%；归母净利润2.48亿元，同比增长22.03%；扣非归母净利润2.42亿元，同比增长26.63%。2、2025年第三季度营业总收入10.75亿元，同比增长14.82%；归母净利润0.77亿元，同比增长13.63%；扣非归母净利润0.76亿元，同比增长14.17%。3、前三季度冷冻烘焙食品收入占比约55%，同比增长近10%；烘焙食品原料收入占比约45%，同比增长24%。4、前三季度商超渠道同比增长约30%；稀奶油类产品营收同比增长约40%；酱料类产品营收同比增长略超35%。5、2025年第三季度毛利率为28.9%，同比下降2.4个百分点，主要受油脂类原材料价格上涨及产品、渠道结构变化影响。6、2025年第三季度销售费用率9.5%，管理费用率5.3%，同比分别下降约1.0和1.5个百分点。7、公司积极将销售资源向餐饮、茶饮及新零售等高增长渠道倾斜。 #盈利预测与评级：预计2025-2027年公司实现营业总收入43.9/48.7/53.2亿元，同比14.3%/11.0%/9.3%；实现归母净利润3.2/3.9/4.3亿元，同比21.2%/19.6%/12.0%；维持优于大市评级。 #风险提示：行业竞争加剧，原材料成本大幅上涨，渠道拓展不及预期等。