春风动力(603129):2024年Q3业绩优秀,四大核心逻辑驱动公司高成长

#核心观点：1、2024年三季度营收39.21亿元，同比增长36.11%，环比下降12.23%，主要由于450 SR单摇臂、800 MT等爆款车型持续放量及500 SR、675 SR等新车型逐步爬坡，环比下滑主要由于季节性影响及法规切换。2、2024年7月和8月摩托车销量合计5.49万台，同比增长93.6%，其中内销4.11万台，同比增长156.4%，出口1.38万台，同比增长12.1%；中大排销量合计2.50万台，同比增长58.3%，其中内销1.48万台，同比增长90.7%，出口1.02万台，同比增长26.9%。3、2024年三季度综合毛利率31.57%，同比下降2.10个百分点，环比上升0.75个百分点，环比改善主要由于产品结构变化。4、2024年三季度期间费用率19.39%，同比下降3.46个百分点，同比大幅改善，其中销售、管理、研发和财务费用率分别同比下降2.74、1.75、1.54个百分点和上升2.57个百分点，销售费用率减少主要由于促销活动减少。5、2024年三季度归母净利润3.73亿元，同比增长48.95%，环比下降13.63%。6、2024年三季度末经营活动产生的现金流量净额22.46亿元，同比增长68%，主要由于销售规模增长。7、四大核心成长逻辑：全地形车产品结构改善，加速布局UTV及SSV产品；国内中大排摩托车迎来新品周期，上市多款新品；中大排摩托车加速出海，2024年上半年外销8.58万辆，同比增长45.07%；电动两轮车业务逐步发力，上市多款新产品，价格带下探，渠道数量增长。 #盈利预测与评级：预计公司2024-2026年净利润分别为14.3亿元、18.0亿元、24.1亿元，对应当前市值，PE分别为15.7倍、12.5倍、9.3倍，给予公司2024年20倍PE，对应6个月目标价190.6元/股，维持“买入-A”评级。 #风险提示：新车上市节奏不及预期、汇率及运费等外部环境变化风险、中美贸易环境变化风险。