格力电器(000651):主业承压,质量指标好转-2025年三季报点评

#核心观点：1、2025年第三季度格力电器营业收入398.55亿元，同比下降15.09%，归母净利润70.49亿元，同比下降9.92%，主营业务仍然承压。2、2025年第三季度经营现金流净额174亿元，同比增长129%，经营质量较好。3、2025年第三季度末合同负债137亿元，较2025年第二季度末增加13亿元，较2024年第三季度末增加28亿元，结束7个季度同比下滑。4、公司近期推出中低端渠道品牌“小凉神”，价格带及渠道拓展有所提速。5、2024年度分红率52%，对应2025年预测股息率超过7%。 #盈利预测与评级：预计公司2025年及2026年分别实现归母净利润301亿元及296亿元，对应当前股价市盈率分别为7.4倍及7.5倍，维持“买入”评级。 #风险提示：政策兑现不及预期，原材料成本大幅上涨，关税及外需不确定性。