分众传媒(002027):收入稳健增长,盈利能力持续增强-三季报

#核心观点：1、三季度收入增长稳健，收入34.9亿元，同比+6.1%，增速快于一季度的4.7%和二季度的0.5%。2、互联网行业收入高增，受益于即时零售平台激烈竞争；日用消费品增长略承压。3、盈利水平提升，归母净利润15.8亿元，同比+6.9%；扣非净利润15.4亿元，同比+14.6%；扣非净利率44.0%，同比+3.3个百分点。4、毛利率74.1%，同比+5.9个百分点，环比+2.7个百分点，主要由于优化点位及单点位成本，媒体租赁和设备折旧成本占收入比下降。5、公司拟三季度现金分红0.05元/股，今年累计分红0.15元/股。6、碰一下与支付宝合作有望推动梯媒渠道价值重估，完善投放后链路，吸引更多广告预算。7、收购新潮传媒提升市场份额和议价能力，有望贡献增量收入和利润。 #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年归母净利润分别为56.0亿元、62.1亿元、67.2亿元，同比分别增长8.7%、10.8%、8.2%。维持“买入”评级。 #风险提示：宏观经济发展不及预期风险。公司所从事的广告行业与宏观经济走势有较高相关性，若宏观经济发展不及预期，客户在广告投放的预算可能会继续收缩，从而对公司业绩产生不利影响。广告市场竞争加剧风险。公司的竞争对手不仅仅是线下媒体，也包括线上互联网媒体，若广告主预算被移动互联网媒体抢走，则公司主业将受到负面影响。收购新潮传媒不及预期风险。本次交易尚有后续流程，比如需要经相关监管机构批准或注册后方可正式实施，本次交易能否取得上述批准或注册以及获得相关批准或注册的时间均存在不确定性。和支付宝碰一下合作不及预期风险。若点位铺设或品牌主接受度不及预期，则影响该合作为公司带来的业绩增量表现。