海尔智家(600690):补足空调短板,业绩超预期-25Q3点评

#核心观点：1、公司25Q3业绩超预期，收入776亿元同比增长10%，归母净利润53亿元同比增长13%，扣非归母净利润52亿元同比增长15%。2、25Q1-3累计收入2341亿元同比增长10%，归母净利润174亿元同比增长15%，扣非归母净利润169亿元同比增长15%。3、内销表现优于外销，Q3内销增长11%，受益于爆品策略和新媒体运营，海尔和LEADER品牌空调带动增长，家空产品增长30%。4、海外收入增长8%，北美持平，欧洲中个位数增长，新兴市场增长超10%。5、卡萨帝品牌贡献超额利润，净利率维持18%并提升1-2个百分点。 #盈利预测与评级：预计25/26年收入增长7%/7%，利润增长14%/11%，前值收入增长8%/6%，利润增长12%/10%。 #风险提示：地产竣工风险，空调增长不及预期风险，原材料价格波动风险，外销不及预期，汇率波动风险，研报信息更新不及时风险。