合合信息(688615):三季度经营向好,出海+AI双轮驱动

#核心观点：1、2025年前三季度公司实现营收约13.03亿元，同比增长24.22%；归母净利润约3.51亿元，同比增长14.55%。2、2025年第三季度公司实现营收约4.60亿元，同比增长27.49%；归母净利润约1.16亿元，同比增长34.93%。3、2025年前三季度公司毛利润率达86.41%，同比提升2.05个百分点；净利润率达26.93%，同比下降2.28个百分点。4、2025年第三季度公司毛利润率达86.62%，同比提升3.24个百分点；净利润率达25.13%，同比提升1.38个百分点。5、2025年前三季度公司主要C端产品月活用户数量达到1.89亿，同比增长12.50%；累积付费用户达到926.98万，同比增长35.18%。6、公司在AI及海外市场进行重点布局，扫描全能王针对海外市场深化AI功能并新增本地化功能，海外收入占比约三分之一，后续有较大提升空间。 #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年营收为17.90亿元、21.99亿元、26.26亿元，归母净利润为4.82亿元、5.91亿元、6.99亿元，EPS为3.44元、4.22元、5.00元。按照2025年11月6日股价217.72元/股，公司2025至2027年PE为63倍、52倍、44倍。首次覆盖，给予“增持“评级。 #风险提示：宏观经济复苏不及预期；行业竞争加剧