芒果超媒(300413):期待《声鸣远扬》,综艺剧集行业领先-2026年度投资峰会速递

#核心观点：1、综艺实力强劲，稳固行业龙头地位，25Q3芒果超媒综艺市占率高达35.2%，稳居第一。“综N代”稳定输出，《披荆斩棘2025》开播48小时斩获全端热搜453个；《乘风2025》合作品牌数达44家；《花少7》正片上线25小时播放量破亿，云合市占率高达18.3%；《歌手》Q3全舆情热度日榜登顶超10天。“新IP”表现亮眼，垂类综艺《我们的宿舍》跻身暑期新综艺播映指数TOP3；全新素人选秀音综《声鸣远扬2025》采用八大平台联合制播模式，衍生节目《声鸣远扬?新生开唱》获CVB收视率2.63%的省卫第一。2、长剧集表现亮眼，政策提升市场期待，长剧集带动用户增长，并在内容供给与商业化上形成良性循环。Q3芒果国产新剧独播比例、台网联播比例高达67%，独播部数同比增长率、台网联播部数占比均居行业第一。10月24日开播的头部剧集《水龙吟》联合预约人数突破500万；《锦月如歌》《锦绣芳华》《深情眼》Q3全网长剧累计有效播放霸屏榜，《欢乐家长群2》多次斩获猫眼剧集热度日冠及家庭剧有效播放周冠。“广电21条”取消电视剧40集上限、放宽古装剧比例、优化季播剧间隔等，预期将利好公司剧集内容供给。3、产品储备丰富，转型价值孵化生态，公司产品储备全面，“综艺+剧集+短剧”形成增长三驾马车。2025年秋季招商大会发布70+综艺与80+剧集资源，综艺涵盖音综等六大板块。短剧领域启动“千部IP联合创制生态计划”，计划提供百部IP及技术资金支持，25H1已上线微短剧1179部，同比增长近7倍。芒果TV从“内容制作平台”向“价值孵化生态”转型，拓展从内容到人、从流量到创造、从商业到共生的发展路径，以内容为核心推动生态升级。 #盈利预测与评级：预测2025-2027年归母净利润为15.5亿元、16.9亿元、18.2亿元。基于SOTP逻辑，维持目标价为34.11元，基于2025年互联网业务5.1XPS，运营商/媒体内容/媒体零售16.4/28.1/45.6XPE。维持“买入”评级。 #风险提示：内容监管政策变化，项目落地进度低于预期，广告收入不及预期。