造纸行业：双十一大促驱动包装纸提价－周报【2025.9.29－2025.10.12】251013

核心观点

包装纸旺季提价全面落地，需求与成本共振推升价格：本周造纸行业旺季特征进一步强化，玖龙纸业七大基地同步发布调价通知，带动白板纸、白卡纸、瓦楞纸、箱纸板均价周环比上涨。双十一大促备货需求叠加废纸、能源成本压力传导，成为提价核心驱动力，8 月以来包装纸累计涨幅已达 300-350 元/吨，产业链价格传导机制完全打通，旺季盈利修复逻辑持续兑现。

纸浆库存价格均下降，减轻成本压力：本周纸浆市场呈现“库存收缩+价格下降”特征，成本端对纸企的支撑作用增强。库存端，纸浆期货库存均值周环比大幅减少 7767.85 吨，港口库存压力显著缓解；价格端，纸浆期货收盘价均值周降 194.7 元/吨，主要系短期市场情绪扰动，成本端整体压力边际改善。

行业转型加速推进，龙头产能与技术双突破：企业层面转型动作频繁，吉林晨鸣纸业在政府支持下实现全面复工复产，预计2026 年产值突破 10 亿元，彰显传统纸企产能重启与提质增效潜力；瑞丰纸业年产 5 万吨化机绒毛浆项目提前投产，为生物基新材料领域布局奠定基础；安徽新淮纸业通过德国 BHS 智能化生产线实现全流程管控，能耗优化与产能提升同步落地。

估值低位叠加基本面改善，板块配置价值凸显：当前造纸板块估值仍处于历史低位，受益于节日预期，叠加浆价企稳与纸企转型加速，基本面边际改善逻辑明确。从市场表现看，在成长风格主导的市场中，既具备“价格上涨+成本可控”的防御属性，又拥有“产能释放+技术突破”的弹性空间，后续随着旺季需求进一步兑现与企业盈利数据验证，板块估值修复空间值得期待。

风险提示需求不及预期风险，原材料价格波动风险，政策落地偏差风险。