电子行业：25Q3毛利率超指引上限，指引2026年有望持续增长－25Q3跟踪报告

#核心观点： 1、华虹半导体25Q3收入6.35亿美元，同比增长20.7%，环比增长12.2%，超过指引中值。 2、25Q3毛利率13.5%，超过指引上限，同比提升1.3个百分点，环比提升2.6个百分点。 3、产能利用率109.5%，环比提升1.2个百分点；ASP为453.7美元/片，同比提升3.5%，环比提升4.6%。 4、嵌入式非易失存储平台收入1.60亿美元，同比增长20.4%，环比增长13.1%；功率分立器件收入1.69亿美元，同比增长3.5%，环比增长1.4%。 5、25Q4指引收入6.5-6.6亿美元，中值同比增长21.5%，环比增长3.1%；毛利率指引12-14%。 6、2026年市场情况有望优于2025年，同时价格有望提升。 7、收购预计明年8月完成，标的公司已经盈利且大部分折旧已摊销，带动6-7亿美元营收。 #投资建议： 1、华虹半导体：25Q3业绩超预期，产能利用率及ASP环比提升；25Q4指引收入同环比增长；2026年市场展望积极。 #风险提示：宏观经济波动风险；折旧较高影响利润的风险；华虹制造产能爬坡不及预期的风险。