半导体行业：鼓声雷响，旌旗飘扬－2025年6月跟踪

#核心观点： 1、2025年5~6月国际关系扰动下中美关系逐步走向缓和，市场担忧情绪有所缓解。 2、海外AI算力引领半导体行业再成长，非AI需求在经济回暖驱动下持续完成库存筑底。 3、海内外半导体表现差异为阶段性现象，AI赋能的成长性将在波动中体现。 4、国内半导体行业中长期保持中性乐观预期，AI赋能有望驱动新行情。 5、终端产品销售稳中有升，消费电子、汽车和云端AI需求保持增长。 6、我国大陆晶圆厂受益于需求回暖和地区转移，保持较高稼动率。 7、全球半导体行业库存延续去库趋势，未来存在需求增长+补库带来量价齐升机会。 #投资建议： 1、AI算力芯片：寒武纪-U 2、ASIC及先进制造产业链：芯原股份、翱捷科技 3、半导体设备：北方华创、中微公司 4、存储芯片：兆易创新 5、测试服务：伟测科技 #风险提示： 1、受宏观经济影响下半导体行业景气不及预期的风险； 2、受国际科技竞争影响下半导体行业区域景气结构分化、部分区域景气不及预期的风险； 3、核心技术发展不及预期而导致的行业发展不及预期的风险； 4、市场需求不达预期或技术路线阶段性选择错误而产生行业产能过剩或公司财务亏损的风险。