电新公用环保行业：“十五五规划”新能源领域重点，“反内卷”、“氢能和核聚变能”－周报20251026 251026

整体观点： 1、本周，党的二十届四中全会召开，全会公报指出：“加快经济社会发展全面绿色转型，建设美丽中国”、“以碳达峰碳中和为牵引”、“加快建设新型能源体系”。24 日上午中共中央举行新闻发布会指出：二十届四中全会审议通过了《中共中央关于制定国民经济和社会发展第十五个五年规划的建议》，强调明确综合整治“内卷式”竞争、坚决遏制低价恶性竞争；前瞻布局未来产业，未来 10 年将再造一个中国高技术产业，其中包括氢能和核聚变能。锂电、风电通过需求拉动、市场扩展，其“反内卷”已取得较好效果，光伏产业“反内卷”也取得了阶段性效果，26-27 年有望迎来真正反转；氢能产业正迎来重要发展契机，作为未来产业之一，国家有望投入更多的资源；可控核聚变国内外实验堆建设已取得阶段性进展，为后续发展打下重要基础。2、总体投资观点：从行业景气度来看，锂电、储能、风电、AIDC 电源景气度依然较高，建议重点配置；而基于短期政策催化来看，可以逐步关注预期差较大的氢能、光伏板块。（1）光伏板块：光伏板块股价位置相对较低，主要市场仍持续担心需求，我们选取的投资策略则是以 1-1.5 年为周期，对“反内卷”政策效果保持乐观，同时关注新技术、新布局，建议关注：爱旭股份、隆基绿能、帝科股份。（2）氢能板块：中国未来产业、26 年欧盟碳关税双重利好加持下，氢氨醇应用作为新能源消纳和绿电非电领域应用的重要方向有望获得更多投资，建议关注：金风科技，中国天楹、吉电股份、佛燃能源等。（3）锂电板块：1）从产业链供需紧缺程度来说，六氟磷酸锂>隔膜>铜箔>高压实磷酸铁锂>负极；2）固态电池方面则需关注行业催化；建议关注：宁德时代、亿纬锂能、天赐材料、天际股份、恩捷股份、星源材质、博苑股份、当升科技。（4）储能板块：26 年行业景气度会保持，当前时点我们更倾向于选择能够与 AIDC电源、光伏“反内卷”逻辑共振的标的；建议关注：阳光电源、阿特斯、盛弘股份。（5）AIDC 电源板块：后续催化需要重点关注，包括 26 年 Rubin 架构 HVDC 发布；台达、维谛、伊顿等公司 800V 产品研发进展；国内相关企业 SST 产品研发进展。建议关注：阳光电源、金盘科技、四方股份、盛弘股份、麦格米特。（6）风电板块：欧洲海风、风电与氢氨醇耦合景气度的持续性较强，盈利修复逻辑依然在演绎中，建议关注：金风科技、明阳智能、运达股份、大金重工。风险提示：国内外新能源政策风险；需求不及预期风险；技术发展不及预期风险。