电力设备新能源行业：“十五五”规划呼之欲出，推动氢能和核聚变能成为新的经济增长点－碳中和领域动态追踪（一百六十三）251026

事件：党的二十四届四中全会审议通过了《中共中央关于制定国民经济和社会 发展第十五个五年规划的建议》（以下简称《建议》），《建议》提出前瞻布局未来产业，推动量子科技、生物制造、氢能和核聚变能、脑机接口、具身智能、第六代移动通信等成为新的经济增长点。从打造新型支柱产业到前瞻布局未来产业，氢能和核聚变能接力新能源发展。 能源领域的清洁化转型是实现双碳战略的重要抓手，我国前瞻性布局光伏、风电、储能等多个新能源重点领域，在政策加持下凭借成本、技术等多方面优势实现了产业规模的快速发展壮大并建立了全球领先地位，新能源已经成为我国的重要新兴支柱产业并持续加速发展。在此背景下，能源领域的深度脱碳离不开氢能与核聚变能的协同发展，核聚变能作为清洁基荷电源的终极解决方案，氢能则作为难电气化场景的脱碳核心，两者的有机发展可以形成“终极能源+灵活载体”的关键组合，有望成为我国能源领域未来发展新的经济增长点。技术进步推动氢能产业持续降本，非电领域应用打开氢能下游消纳空间。近期我国氢能产业政策频出，从考核可再生能源非电消费、到中央专项资金支持绿色甲醇项目、再到本次将氢能纳入未来产业规划，均体现出我国正持续加大对氢能领域的政策支持。氢能行业的发展离不开持续性降本（无论是早期的技术进步和规模化降本，还是后期材料工艺优化带来的持续降本），也离不开产业和国家层面的补贴/激励等政策对下游各类使用场景应用的支持，在国内政策密集催化和全球航运业及其他高碳排产业加快脱碳转型的背景下，我国绿色氢氨醇产业有望迎来新的发展契机和更为广阔的发展空间。我国核聚变装置频现突破，多路线多装置齐头并进。2025 年以来我国核聚变领域迈入技术突破与产业布局的快速发展期，从 3 月的“中国环流三号”进入燃烧试验新阶段，到 7 月中核集团控股的中国聚变能源有限公司挂牌成立，再到 10 月 BEST 装置主机关键部件杜瓦底座成功安装就位，在政策持续引导与“国企牵头+民企协同”的创新模式下我国核聚变领域正加速发展。展望未来，环流四号、星火一号、张杰院士团队的激光聚变能电站等多技术路线并行推进，国内正逐步进入可控核聚变项目招标与工程建设的加速释放期，长期发展值得期待。投资建议： 氢能行业重点关注：（1）提前布局绿色甲醇制造且产品通过相关认证（如 RED、ISCC 等）的企业：金风科技（A+H）、中国天楹、佛燃能源、吉电股份、嘉泽新能、上海电气（A+H）等。（2）具备领先气化炉生产制造能力的设备企业有望获取更多订单：航天工程、太原重工、东华科技、上海电气（A+H）等。（3）布局更高效制氢技术（PEM、AEM 等）和相关设备制造的企业有望在后续项目建设中受益：明阳智能、华电科工、亿纬锂能、阳光电源等。核聚变行业重点关注：（1）直接参与项目建设、具备链主地位的公司：合锻智能、联创光电、国光电气等；（2）供货高价值量、高技术壁垒环节的公司：应流股份、永鼎股份、王子新材、冰轮环境、安泰科技等。风险分析：项目建设进度不及预期、政策变化致项目核准进度不及预期；欧盟碳关税政策出现反复致碳价低于预期；国际航运绿色燃料应用进展低于预期。