兆易创新(603986):得益于存储产品涨价的拉动,公司Q3毛利率显著提升

#核心观点：1、2025年前三季度公司实现营收68.32亿元，同比增长20.92%；归属上市公司股东净利润10.83亿元，同比增长30.18%。2、Q3单季度实现营收26.81亿元，同比增长31.4%，环比增长19.64%；实现归母净利润5.08亿元，同比增长61.13%，环比增长48.97%。3、Q3单季度毛利率为40.72%，环比提升3.71个百分点，主要得益于存储产品涨价的拉动。4、2025前三季度期间费用率为21.81%，同比下降1.01个百分点。5、利基型DRAM业务营收有望超预期达成本年初计划同比增长50%的目标，下半年利基型DRAM收入有明显增长，有望超越MCU业务成为公司第二大产品线。6、公司新量产的DDR4 8Gb较快抢占份额，明年将实现自研LPDDR4系列产品的量产。7、定制化存储解决方案进展顺利，部分项目进入客户送样、小批量试产阶段，明年有望在汽车座舱、AIPC、机器人等领域实现芯片量产。 #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年的净利润分别为15.85亿元、26.12亿元、32.91亿元，对应的EPS分别为2.37元、3.92元、4.93元，维持公司“推荐”评级。 #风险提示：1）下游需求不及预期风险。若下游需求不及预期，公司不能及时调整客户和产品结构，可能会对业绩产生不利影响；2）供应链风险。公司的产品特点适合采用无晶圆厂运营模式，晶圆代工厂和封装测试厂等供应链各环节的产能能否保障采购需求以及合理成本，存在不确定风险。3）汇兑损益风险。公司境外销售占比较高，且主要以美元结算，汇率大幅波动可能给公司运营带来汇兑风险。