房地产行业：四季度地产如何展望－周专题251020

国庆黄金周楼市实际情况如何？ 2025 年国庆黄金周楼市呈现底部企稳迹象，30 大中城市商品房成交套数达 4304 套，同比增长 1.7%，为 2020 年以来首次实现同比正增长。市场分化格局明显，一线城市和三线城市表现亮眼，成交量分别同比增长 18.3%和 24.0%，而二线城市同比下降 25.9%。从城市层面看，29 个监测城市中有 11 个实现同比增长，大连、江阴、眉山等城市增幅显著，而芜湖、苏州、济南等城市降幅较大。二手房市场整体同比下降 51.8%，但剔除上海后仅小幅下滑 6.6%，北京是唯一实现增长的重点城市。高频数据能否真实反应楼市热度？ 由于统计口径差异和数据质量问题，高频数据在反映节假日楼市真实热度方面存在局限性。日度网签备案数据受节假日影响明显，通常较日常成交规模显著偏低，且存在从签约到备案的时间迟滞。相比之下，新房供应节奏和二手房看房人次,从侧面反应房企推盘意愿及市场需求热度。数据显示，9 月核心城市新房批准预售面积达 705 万㎡，为年内最高值，表明优质项目供应充足。二手房看房人数自 7 月以来保持稳定，10 月国庆期间重庆、天津、苏州等城市看房热度明显回升。四季度楼市如何展望？ 核心城市方面，头部房企保持拿地强度，优质项目集中入市，预计将进一步驱动销售增长。非核心城市则受益于房价充分调整和房贷利率下行，租金回报率优势凸显，住房消费属性增强。建议关注两条主线：一是核心城市优质房企优质项目入市带来的销售规模增长，二是具备租金回报率优势的三四线城市，在房屋回归消费属性下，销售规模自然触底。建议关注困境反转类房企：金地集团、新城控股等；保持拿地强度的龙头绿城中国、中国金茂、滨江集团等；多元经营稳健发展的地方国企浦东金桥、外高桥等。风险提示：政策宽松不及预期、融资环境超预期收紧