中国石油(601857):天然气业务降本增量彰显核心竞争力-2026年度投资峰会速递

#核心观点：1、前三季度原油产量同比+0.8%至714百万桶，实现价格同比-14.7%至65.55美元/桶，可销售天然气产量同比+4.6%至3977十亿立方英尺，单位油气操作成本同比-6.1%至10.79美元/桶。油气与新能源分部经营利润同比下降192亿元至1251亿元。2、前三季度销售天然气2185.4亿立方米，同比+4.2%，其中国内销量1708.9亿立方米，同比+4.9%。天然气销售板块经营利润同比提升60.1亿元至312.8亿元。3、前三季度天然气产业链利润占比超50%，国内天然气产销量稳步提升，进口气成本持续下降。进口管道气长协挂靠油价且有6-9个月延迟，油价下行有望缓解进口气成本压力。4、2010年以来股利支付率持续不低于45%，2024年归母净利润创历史新高，股利支付率为52.2%，预计未来仍有望维持稳定分红派息政策。 #盈利预测与评级：维持2025-2027年归母净利润预测为1585亿元、1617亿元、1685亿元，EPS为0.87元、0.88元、0.92元。给予2026年12.5倍PE，A股目标价11.00元；H股目标价9.19港元。维持A/H股“增持”评级。 #风险提示：国际油价大幅下跌风险；中国经济修复力度不达预期风险；国际天然气资源显著过剩风险。