中国平安(601318):寿险NBV强劲增长,财险COR向好-2026年度投资峰会速递

#核心观点：1、25年全年寿险NBV有望保持增长，前三季度NBV同比增速达46.2%，主要受NBV margin提升驱动，新单保费同比小幅增长2%。代理人渠道和银保渠道NBV分别同比增长23.3%和170.9%。代理人数量达35.4万，规模逐步企稳。2、财险承保表现有望向好，前三季度COR为97.0%，同比下降0.8个百分点。非车险报行合一实施有望带动COR下降0.2个百分点。3、权益投资表现强劲，配置比例较1H25有所提升，投资收益快速增长，带动第三季度归母净利润同比提升45%。4、减值风险相对可控，上半年集团非贷款减值损失为13亿元，较上年同期收缩，保险资金中不动产投资占比仅3.3%，敞口呈收缩趋势。5、医疗健康战略持续推进，近63%的个人客户享有医疗养老生态圈服务权益，这些客户贡献近七成寿险新业务价值。 #盈利预测与评级：维持2025/2026/2027年EPS预测8.60/8.09/8.69元不变，维持基于DCF的A/H目标价76元/75港元不变，维持“买入”评级。 #风险提示：NBV增长大幅恶化，COR大幅恶化，投资收益大幅恶化。