传媒行业：卡牌行业，玩法+IP构成集换式卡牌核心要素，新型消费空间广阔

#核心观点： 1、集换式卡牌（TCG）以收集和交换为核心，商业化前景广阔，分为竞技型和收藏型两类。 2、2024年全球卡牌市场规模为149.5亿美元，预计2033年将增长至570.8亿美元，美国、日本为成熟市场。 3、2024年中国集换式卡牌市场规模263亿元，位列全球第一，预计2029年达到446亿元。 4、玩法+IP构成集换式卡牌核心要素，玩法赋能包括盲盒机制、稀有度分级等，IP赋能包括文化内涵与情感价值。 5、我国TCG市场增长动能来自供需共振，需求侧为“悦己消费”需求提升，供给侧为国产品牌IP崛起和产业链成熟。 #投资建议： 1、卡游：泛娱乐品牌龙头，IP矩阵已有70个，具备品牌矩阵与一体化研产销优势。 2、姚记科技：投资球星卡交易平台卡淘与体育文化卡片制作发行公司DAKA，布局卡牌分销公司姚记潮玩。 3、奥飞娱乐：自有IP粉丝基础庞大，具备丰富IP商业化经验，已推出部分卡牌产品。 4、华立科技：通过动漫卡牌设备代理销售配套IP卡牌，动漫IP衍生业务有望成为新增长点。 #风险提示：IP依赖风险，市场竞争加剧，消费需求变动