宁德时代(300750):业绩高增,稳步迈入二次成长期-2025年三季报点评

#核心观点：1、2025Q3公司动力和储能电池合计出货量接近180GWh，其中储能占比约20%，电池单位毛利和净利环比保持稳定。2、公司存货金额802亿元，环比增加79亿元，主要因业务规模扩张后部分交付产品在运输途中，以及为后续交付做准备，存货周转天数保持相对稳定。3、公司钠离子电池已通过新国标认证，成为全球首款通过新国标认证的钠离子电池，钠新乘用车动力电池与客户推进开发、落地进展顺利。4、国内新能源商用车电动化率达到23%，公司着力打造重卡换电生态，商用动力电池出货快速增长，占总出货比例约20%。5、匈牙利工厂一期规划超过30GWh，预计2025年底建成并完成安装调试，二期有序推进中。 #盈利预测与评级：预计公司2025/2026/2027年实现营业收入为4608/5794/6664亿元，实现归母净利润为699/893/1047亿元，对应PE为25/20/17倍，维持“买入”评级。 #风险提示：全球需求不及预期、国内政策支持不及预期、动储电池竞争格局加剧超预期、公司新技术新产品迭代水平不及预期、欧美市场政策风险超预期、海外产能效益不及预期、原材料价格波动及供应链风险。