龙星科技(002442):炭黑板块以量补价,公司前三季度利润有所下滑-2025年三季报点评

#核心观点：1、2025年前三季度炭黑板块以量补价，收入同比增长3.76%至32.41亿元，但利润同比下滑，毛利率同比降低1.18个百分点至8.62%。2、上游原料煤焦油价格同比下降，炭黑价格及价差同比下跌，行业利润受挤压。3、2025年第三季度公司营业收入同比增长2.87%，归母净利润同比下降74.48%，环比下降35.96%。4、炭黑价格价差在2025Q3同比环比均下降，主要受下游轮胎需求不足拖累。5、公司山西、重庆生产基地投产缓解产能瓶颈，新产能爬坡有望优化盈利能力。6、期间费用中管理费用和研发费用同比增加，销售费用同比略降。 #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年营业收入分别为45.27亿元、60.39亿元、76.03亿元，归母净利润分别为0.83亿元、1.88亿元、2.98亿元，对应PE分别为38倍、17倍、11倍。维持公司“买入”评级。 #风险提示：宏观经济波动导致的产品需求下降的风险；产品价格大幅下跌；新产能扩张不及预期风险；行业竞争加剧风险；原材料大幅下跌风险。