海博思创(688411):储能系统领军企业,产品和客户优势明显

#核心观点

1. 行业领先的储能系统供应商：公司是行业领先的储能系统解决方案与技术服务供应商，产品应用于火电机组联合调频、可再生能源并网、独立储能电站等场景。核心管理层具备理工科背景和丰富行业经验。
2. 业务高速增长，短期盈利处于低谷：2020-2023年营收从3.70亿元增至69.82亿元，2021-2023年同比增速分别为126.25%、213.40%、165.89%。2024年营收和归母净利润增速放缓至18.44%和12.06%，2025年以来毛利率有所回暖。
3. 储能市场高速增长：预计2025年国内新型储能新增装机超过30GW，"十四五"期间年复合增速超过100%。2030年新型储能累计规模预计达到236.1GW（保守）至291.2GW（理想），2025-2030年CAGR为20.2%-24.5%。
4. 专注储能领域，具备技术和客户优势：公司掌握贯穿储能全价值链的核心技术，客户包括华能集团、国家电投、国家电网等优质企业。

#盈利预测与评级

预计公司2025-2027年实现归母净利润8.13、9.91、12.21亿元，同比增速分别为25.54%、21.86%、23.18%，对应当前PE分别为19.22、15.77、12.80倍。给予公司"买入"评级。

#风险提示

储能装机不及预期；贸易政策风险；原材料价格大幅波动；行业竞争加剧。

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