浪潮信息(000977):前三季度业绩同比+15％,"国内国际双循环"发力增长-2025年三季报点评

#核心观点：1、2025年前三季度营收1206.69亿元，同比+44.85%；归母净利润14.82亿元，同比+15.35%。第三季度营收404.77亿元，同比-1.55%；归母净利润6.83亿元，同比-1.34%。2、2025Q3毛利率5.62%，同比持平；净利率1.71%，同比持平。3、截至2025年三季度末，短期借款173.85亿元，较年初+1146.01%；筹资现金流量净额159.59亿元，较年初+98.74%。4、截至2025年三季度末，存货576.54亿元，较年初+41.73%；合同负债315.45亿元，较年初+178.92%。5、2024年海外业务营收340.81亿元，同比+256.98%。6、公司独家获得工商银行30亿元海光芯片服务器招标项目。 #盈利预测与评级：预计2025-2027年营业收入分别为1584.80亿元、2514.76亿元、3148.89亿元，归母净利润分别为29.68亿元、47.52亿元、59.20亿元，维持“买入”评级。 #风险提示：智算中心建设不及预期、大模型发展不及预期、宏观经济影响下游需求、市场竞争加剧、新产品研发不及预期等。