装备制造行业：9月挖掘机销售持续较快增长－周报（10月第3周）251020

市场行情回顾： 上周 5 个交易日机械设备、电力设备及汽车行业指数涨跌幅分别为-2.24%、-0.33%及-2.53%，在 31 个申万一级行业中排名分别为第 25、12、27 位；同期沪深 300 涨跌幅为-2.22%。行业观点： 1) 工程机械：9 月挖掘机内销及出口都实现了较快增长。据中国工程机械工业协会数据，2025 年 1-9 月，中国挖掘机国内销量 89877 台，同比增长 21.5%；出口 84162 台，同比增长 14.6%；其中 9 月份国内销量 9249 台，同比增长 21.5%；出口量 10609台，同比增长 29%，内需及出口都实现了 20%以上的较快增长。我们认为，内销增长主要是高标准农田建设、城市更新、二手设备出口、更新替代托底带来景气回升，出口主要是大型矿机需求旺盛及内资企业市占率提升所致，预计工程机械行业三季报业绩继续向好；中长期看，内需主要是存量设备更新周期向上及积极政策托底，而出口主要是内资龙头海外竞争力持续提升全球市场空间广阔，我们建议继续关注工程机械投资机会。2) 光伏：上周行业整体保持平稳，静待三季报行情。上周光伏各环节价格变化较少，整体维持平稳。上周市场传出相关主管部门或将发布加强光伏产能调控的通知文件、多晶硅收储平台公司也成立在即的两则消息一度带动板块上行，但随后随着辟谣都有所回落。展望后续市场，随着三季报在月底的陆续出台，我们认为需要重点关注业绩有所改善的环节及公司，建议关注前期受益于反内卷预期改善较多的硅料环节、以及受益于新技术革新提高效益的设备、组件环节。3) 汽车：10 月第二周全国乘用车市场零售实现同比增长 7%，环比上月同期增长 38%，乘用车销量表现较好。据乘联会数据显示，10 月第二周乘用车市场日均零售 8.5 万辆，同环比增长均较好。我们认为，10 月份为“金九银十”的传统旺季，叠加国补资金额度相对紧缺、地方补贴收紧和年末车购税优惠政策即将到期等因素的共同催化话，将提升消费者的购车热情，持续看好乘用车销量增长，建议关注具备品牌、新车周期及规模效应的整车厂商。4) 风险提示：宏观经济风险、产业政策风险、行业竞争加剧风险