建筑材料行业：看好建材低估值品种，推荐高景气非洲水泥、玻纤－研究周报251020

行情回顾上周（20251013-20251017）沪深 300 跌 2.22%，建材（中信）跌 3.48%，其中陶瓷、玻璃表现相对较好，玻璃纤维跌幅较多。个股中，法狮龙（18.1%）、华立股份（14.5%）、海南发展（10.9%）、赛特新材（7.7%）、兔宝宝（6.9%）涨幅居前。核心观点10 月份以来国内建材需求端表现较为疲软，水泥主要受到降温、降雨以及资金等因素影响，截至上周五出货率同比仍低 10pct，玻璃因节前中下游有所备货，节后市场补货情绪不足，中下游主动消化自身库存，生产商库存增加明显，需求的拖累使得价格上行受阻。目前水泥、玻璃等大宗建材盈利仍然处于相对底部位置，前期建材行业稳增长工作方案已发布，我们预计四季度针对供给端优化政策仍有继续发力的可能，而进入 25 年最后的业绩冲刺期，我们判断企业通过市场化方式优化供给、提价增利的诉求或也在持续增加。从上周市场表现来看，顺周期表现相对占优，或意味着四季度存风格切换的可能，建材板块当前兼具低估值防御属性以及反内卷催化下估值修复动能，继续推荐高景气非洲水泥以及存涨价预期的玻纤等品种。本周重点推荐组合西部水泥、华新水泥、青松建化、中材科技、宏和科技、中国巨石、三棵树、东鹏控股风险提示：基建、地产需求回落超预期，对水泥、玻璃价格涨价趋势造成影响；新材料品种下游景气度及自身成长性不及预期；地产产业链坏账减值损失超预期。