基础化工行业周报：存储行业有持续超预期的可能，建议关注相关材料251025

本周化工市场综述 本周市场强势向上，尤其是通讯和电子行业，其中申万化工指数上涨 2.14%，跑赢沪深 300 指数 1.1%。标的方面，本周进入到财报验证期，业绩较佳的标的表现较佳。估值方面，当前板块估值分位数依然较低，以基础化工 PB分位数为例，当前值为 29%。行业边际变化方面，机器人行业，本周马斯克推迟了 Optimus 机器人的量产表，原计划为今年量产。贸易关系方面，本周我们看到边际缓和的信号，包括中美将于 10 月 24 日至 27 日在马来西亚举行经贸磋商以及特朗普将与中国国家主席习近平举行双边会晤。AI 行业，本周边际变化较多，一是 OpenAI 周二推出该公司首款由人工智能驱动的网页浏览器 ChatGPT Atlas，旨在为用户提供更个性化的上网体验，同时还能执行代理任务，例如预订航班或编辑文档，DeepSeek 推出革命性 OCR 模型，用“一图胜千言”的巧妙思路解决 AI 处理长文档的算力难题；二是多个事件反映出行业景气度继续向好，包括 1.6T 光模块需求持续上调、三星和 SK 海力士在 Q4 已将 DRAM和 NAND 闪存价格上调高达 30%、Anthropic 与谷歌云达成百亿美元合作协议、Meta 要签 300 亿美元融资案打造数据中心；三是市场担忧的商业闭环在本周也有所缓解，标志事件是甲骨文安抚投资者，预测数据中心毛利率 30%-40%，此外，我们也看到 AI 应用端效果的不断显现，比如：阿里 AI 6 款工具显著提升效率转化；四是关于量子计算的挑战，本周谷歌称量子芯片“Willow”现重大突破，算法可重复验证，五年内或迎实用化。投资层面，建议重点关注景气度持续向上的存储产业链。本周大事件 大事件一：白宫在 23 日宣布了特朗普第二任期首次对亚洲访问的具体安排。特朗普将于 24 日晚从华盛顿出发前往马来西亚，并在当地时间 26 日与马来西亚总理举行双边会晤，之后出席东盟领导人工作晚宴。特朗普将于 27 日飞往东京，并在 28 日与日本新任首相高市早苗会晤。29 日，特朗普将前往韩国釜山，与韩国总统李在明会晤，并在亚太经合组织领导人午餐会上发表主旨演说。30 日，特朗普将与中国国家主席习近平举行双边会晤。大事件二：国家发展改革委党组书记、主任郑栅洁介绍，创新育新，就是要培育壮大新兴产业和未来产业。2024年，我国“三新”经济增加值占 GDP 比重超过 18%。《中共中央关于制定国民经济和社会发展第十五个五年规划的建议》提出打造新兴支柱产业，加快新能源、新材料、航空航天、低空经济等战略性新兴产业集群发展，将催生数个万亿元级甚至更大规模的市场；《建议》还提出前瞻布局未来产业，推动量子科技、生物制造、氢能和核聚变能、脑机接口、具身智能、第六代移动通信等成为新的经济增长点。这些产业蓄势发力，未来 10 年将再造一个中国高技术产业。大事件三：存储芯片“超级周期”加速：三星、SK 海力士双双涨价 30%，有客户锁定 2-3 年长协。三星和 SK 海力士在 Q4 已将 DRAM 和 NAND 闪存价格上调高达 30%，美国电子巨头和数据中心运营商正与韩国供应商洽谈长达 2 至 3年的中长期供货合同。HBM 生产挤占通用 DRAM 产能是涨价主因，分析师预计此轮短缺状况可能持续三到四年。风险提示国内外需求下滑，原油价格剧烈波动，国际政策变动影响产业布局。