存储行业跟踪系列一：存储行业开启新一轮上行周期，AI加速存储需求爆发251025
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研究对象电子
发布机构兴业证券
分析师姚康,张元默
发布日期2025-10-25
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研究对象电子
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研报摘要
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- 存储行业景气度持续上行，AI成为存储未来需求核心驱动力。随着AI训练和推理对算力需求的快速增长，数据中心对HBM、大容量DDR5及企业级SSD的存储需求快速增长，AI成为存储需求核心驱动力。2. AI拉动存储需求高速增长，企业级SSD加速替代HDD。AI领域对企业级SSD需求旺盛，北美CSP大厂持续加单企业级存储。由于全球主要HDD制造商西部数据和希捷近年未规划扩大产线，无法及时满足AI巨量存储需求，近期HDD已出现供应短缺，目前NL HDD交期已从原本的数周，急剧延长为52周以上，加速扩大CSP的存储缺口。在云服务商在冷数据存储需求方面，当前市场冷数据存储需求缺口约180-200EB，CSP厂商开始采用SSD加速替代HDD，我们预计大容量的QLC SSD出货可能于2026年出现爆发性增长。3. 海外原厂减产带来供需改善，产能向高端存储迁移。自2024Q4，三星、美光、SK海力士、铠侠、西部数据等存储芯片原厂为应对行业库存积压以及价格下行的压力，保证利润的策略重心，开始减产计划，平均减产幅度10-20%，2025年整体一直保持相对较低的稼动率。4. 投资建议：2025Q2开始存储行业进入新一轮上行周期，伴随存储芯片量价齐升，存储模组相关公司业绩预计将持续改善。此外，企业级存储成为国内模组厂商布局重点，预计未来云计算和互联网大厂将持续加大AI相关资本开支，在企业级存储深入布局的模组公司将深度受益。建议关注江波龙、佰维存储、德明利、香农芯创等。5. 风险提示：下游需求不及预期风险、存货规模较大及跌价风险、供应商集中度较高及原材料供应风险、国内互联网大厂资本开支不及预期。
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